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新氧“缺氧”?

不二研究 2021-08-16 社区资讯 读取中... 人已围观

简介新氧“缺氧”? 不二考究一十六小时前关心冰火两重天的推荐和做空,新氧是内容电商or广告公司? 8月11日,上交所、深交所对医美行业入手下手,将“医美损耗金融”相干财富被彻底打入“冷宫”,严令新挂牌的损

新氧“缺氧”?

不二考究一十六小时前关心冰火两重天的推荐和做空,新氧是内容电商or广告公司?

8月11日,上交所、深交所对医美行业入手下手,将“医美损耗金融”相干财富被彻底打入“冷宫”,严令新挂牌的损耗金融财富证券化产物中新增“医美损耗金融”相干财富。

当医美行业的羁系趋严,其估值泡沫也随之压缩出清。被称为“ 互联网 医美第一股”的新氧 科技 ,在2019年5月以13.8美元/股上岸纳斯达克,“ 上市 即巅峰”后,此刻股价腰斩。

截至美东时光8月13日美股收盘,报收6.39美元/股,总市值已经跌到6.85亿美元。

「不贰考究」发觉,新氧的营收整个来自于 资讯 服务费和预订服务费,且 资讯 服务费即商家付的广告费占比越来越高。服从其2021一季报再现,2021年Q1新氧 资讯 服务费占营收77.25%,这与内容社区的初衷发生违背。

在这种境况下,中美成本对新氧发生了截然相反的两种态度,国内诸多证券研究所对其给出“举荐”评级,而有“杀人鲸”之称的国外做空机构Blue Orca Capital却直接甩出沽空报告。

新氧在资本阛阓的地点,如同身置“冰火两重天”,这终归是美方资本的错杀,仍然新氧真的是“天子的新衣”?

01、金星变美,新氧“长”丑,初心犹在?

新氧创始人金星本是一个“爱折腾”的人,在新氧之前便有过两次 创业 经历。两次都是跟分享平台联系的项目,但都没有激起太大的浪花。2013年,金星开端踏足医美规模,这一次算是站在风口之上。

据艾瑞咨询统计,2013-2019年,中原医美的市场范畴从378亿元涨至1769亿元,但在快捷滋长的行业中“黑医美”不足为奇;新氧成立的初心是杜绝“黑医美”,在医美产业链中打造出一个高品质医美内容社区。

金星在采访中表示:“我们从不推动用户做医美项目,但倘若用户要做,我们会供给透明、信得过的音讯,补助她们安心便捷地变美,这是浸入公司血液里的理念。”仰仗内容社区的故事,新氧共履历六轮融资, 投资 方包孕经纬华夏、兰馨亚洲等。

「不二考究」整理新氧2016-2021年第一季度的财务数据发掘,经验2017-2019年的爆发式增长后,新氧在2020年增速放缓,尽管2020年有疫情的教化在,但新氧的净利润在2020年和2021年Q1涌现了断崖式下跌,差别同比下降96.71%和25.40%。

「不贰查究」觉察:断崖式下跌主要由于新氧高增的销售费用,2020年新氧买卖利润为12.95亿元,但同期销售费用为7.26亿元,买卖资本2.12亿元,营销费用就占去利润的七成。

如今,新氧的营收整个来自于 资讯 任事和预定利润。此中, 资讯 任事利润指入驻新氧的医美机构和产物向新氧所付的广告费;预定利润则是消费者经由过程新氧预定医美项目和产物,其获取的回佣。

2016年之前,新氧的要紧利润来由为预定利润,2016年预定利润占新氧营收的59.53%,广告利润仅占40.47%,自此广告利润占比不停上升,2021年Q1广告利润占比已达77.25%,这一趋向直观显示出公司商业模式的变动。

近年来,新氧反复发作莆田系病院漫溢、线下私售犯禁药、榜单显现竞价排名等负面新闻,均指向其已经沦为一个披着“内容社区”的告白公司,榜单竞价排名更是直接对标告白平台。

不久前,网红小冉因抽脂习染去世事故,新氧连夜下架涉事机构旗下医院,但不少网友质疑其危害提示做得并不足。

在「不二查究」看来,新氧正逐步从内容电商转变为了广告营销平台,所谓的“内容电商社区”早已徒有虚名。所谓初心已经被金星丢在“金星”了吧?

02、冰火两重天的推荐和做空基于医美行业的举座高热,新氧不可避免受到关心,但国内外对新氧却涌现截然有异的两种立场。

国内银河、中信、中金、中信建投等证券公司均给出新氧“推荐”评级。以银河证券的报告为例,近一半篇幅强调医美大行业的强势,并别国指出处于中下游中间的音讯平台的发展趋势;其它,财政解析也是回避了净利下落、营销投入过大等问题;末尾,报告所指的六大优势均是以新氧在专注筹备内容社区为大前提,假使新氧是以告白平台去运营本身,这些优势就显得苍白了。

5月7日破晓,外资机构Blue Orca则发表了做空汇报,控告新氧财务造假,区别为多量造谣手术预定数据和夸张告白收益,直指新氧重点收益。

Blue Orca Capital更暗讽新氧:Lipscan be fake. Financials shouldn't be.在做空汇报颁布后,新氧当日股价瞬间下滑后麻利反弹上涨7.25%,随后两日下落近15%,新氧的回应是回购筹划以及甘愿接纳第三方调查,但新氧至今未颁布任何第三方调查的挺进。

这并非新氧首次造假美容手术预定数据。据新氧商学院2018年的一条推送显示,其2017年线上交易额超六十亿元,但其后的招股说明书却显示当年交易额仅为一十二亿元,前后进出80%。

新氧2020年财报体现:2020年平台推进三十五亿元的美容手术预定。Blue Orca的做空汇报中质疑此预定数据;据Blue Orca通过技术手段抓取的数据体现,新氧2020年12月至2021年2月中间四十五个工作日,美容预定交易额新增七十多亿。

若Blue Ocra抓取的数据为真,对比新氧财报数据中2020年35亿元手术预订费,新氧又何故在2021年两个月内达到2020年全年预定量的两倍?云云的数据无疑是空中楼阁。

Blue Orca调研了2021岁首六十三天内新氧在分别都市订单量添加最多的五家诊所,其中新氧平台呈现重庆天艺美共添加4425台自体脂肪面部填充手术,即诊所每天要做九十八台手术,而据重庆天艺美证实,诊所只有一名大夫在做此手术,且每天只能做3~4台。

其它,Blue Orca对新氧告白收益进行质疑,其告白收益2017至2019年区别为1.44亿元、4.15亿元、8.33亿元,经测算后,每个付费机构的平均用度区别为11.1万元、18.6万元、26.8万元。

据Blue Orca抓取的数据呈现,2020年新氧平台上24%的诊所发卖数据为0.67%的机构终年的订单不逾越50单。

「不贰研究」发觉,2017-2021年Q1,新氧广告效益和预定效益的增速都在急剧回撤,2017年不同同比上升623%和296%,2019年同比增速却只剩下101%和57%。

新氧既无法在此刻为整容机构兑现多量订单,改日亦难以持续高速增进,相助机构又缘何付出新氧高昂的广告费用呢?

别的,新氧2020年经营营谋发生的现金流量净额为1.79亿元,同比下落53.32%,重要因为新氧的净利在2020年下滑紧张,应收账款也翻了一倍,两者叠加导致经营营谋发生的净现金流急剧下滑,这也响应出现在新氧财务陷入困境。

新氧终于成色几多?中外资本给出分歧的谜底。

虽然做空风波已经告一段落,然则「不二查究」调查发明,新氧的业务模式确实是存在商业模式定位暧昧,烧钱换流量大幅贬低净利率,财政造假概率大等问题。

03、医美大逃杀,新氧也是“标致泡沫”?

新氧位于医美行业中下游中间地点,毛利率水平高,据新氧积年财务数据筹算,其出卖毛利率高出80%。但新氧选拔的烧钱换流量的打法,致使净利率下滑告急。

2018-2020年净利率区别为8.92%,15.35%,0.28%,如许牺牲利润来换得流量的体式格局极大的妨碍了 投资 者的长处,同时新氧的“内容社区”的中央故事已有名无实, 投资 者对其的 投资 热情不竭着落,在逐步落空资本的撑持后,新氧恐难保持高速增进。

新氧不休加大广告投放,各大热点综艺、APP以及小区电梯间都不妨看到新氧的身影,再请到赵薇对平台进行代言。在云云铺天盖地的广告打法下,新氧的平台月活泼用户实在得到了提升,2021年第一季度,新氧MAU为840万,同比上升了101%。

如斯的提升是基于2020年Q1的低基数,且靠告白吸引到的客户大多为价值敏感型用户,客户忠诚度低,对业绩提振成效有限,烧钱换流量的打法无疑是本末倒置。

现在,各大主流流量平台包括美团、京东、阿里健康等均入驻医美平台, 互联网 巨子们惯用的流量战、价格战已经拉开帷幕,这也是新氧在不息地加大广告投入,烧钱换流量的原由,但这些主流平台早已堆积了比新氧多得多的用户来源根基。

例如美团,其医美事业部负责人在2019年便表示美团MAU超过2400万,远高于当前的新氧;2020年的618营谋功夫,美团医美线上交易额超21.7亿元,而新氧全年推进交易额仅为三十五亿元。

2021年6月10日,八部委裁夺于2021年6月-12月,配合起色打击违法医疗美容任职专项整治劳动。据媒体报道称,插手这次整治劳动的部委中,包含国家邮政局和海关总署。这意味着涉及本土、跨境电商的医美“乱象”也将被严格整肃。

有媒体所以认为,一场不知不觉的“大逃杀”正在重塑医美行业估值的底层逻辑。

7月5日,国家药监局颁发「2021年下半年国家化妆品安好危害监测打算」,将对线上线下平台销售的各式“网红”护肤类、祛斑美白类约1100批次产品将采样进行安好危害监测。

动静一出,越日A股医美概念板块大跌5.54%,爱美克等个股蒙受重挫,新氧收跌6.63%。这次仅仅是对化妆品的羁系打算,还未直接涉及到新氧为代表的医美音讯平台。若羁系部门开始关切到医美音讯平台,曾被官媒点名的新氧,将会成为焦点关切目标。

在「不贰考究」看来,新氧外部群狼环伺,自己增进乏力,其生计的基础底细—“内容社区”故事已被置于一角,好像“缺氧”般“呼吸困难“。

今年6月,新氧与京东健康缔结战略相助结交,搜求 互联网 医美的立异模式,协同打造“五好”品质医美;同时,开始纵向生长,于今年六月收购武汉奇致激光,进军医美工具行业。

新氧此刻所下的两步棋,前者如果运营妥贴,有望挽回口碑,吸引高粘性客户;但 互联网 是有追思的,新氧此前的负面事故,在短期内不会彻底抹去。

后者或可为新氧带来共同效应,但奇致激光近两年的营收均处于下滑趋向,将来可否共同滋长,尚待时光验证。

04、新氧没有护城河头顶“ 互联网 医美第一股”,新氧会成为医美行业的“标致的泡沫”吗?

开初的“内容电商”故事已经徒负虚名;从营收数据来看,新氧更像一家“广告公司。

它并没有构建起“护城河”:广告营销平台的发展空间有限,其烧钱换来的流量,客户粘性低;若平台口碑赓续下滑,新氧的生存环境肯定陷入恶性循环。

当战略羁系趋严,医美行业的估值泡沫不息压缩出清。

用脚投票的本钱商场,“ 互联网 医美第一股”垂垂失落光环效应;内容电商幻灭之后,新氧又会给本钱商场讲什么新故事呢?

本文部分参考资料:1.「被做空的新氧会成为医美界的“瑞幸”吗?」,锦鲤财经2.「深陷打击“黑医美”的信任危机」,中访网财经3.「新氧美股 上市 ?破发?被做空!一个并不怎么优美的筹划」,多肽链4.「又一中概股遭做空!新氧被指财务造假,1个大夫每天做九十八台手术」,全球财经即时通作者 永阳 辰也,排版 北野秀一,监制 Yoda该文观念仅代表作者本人,36氪平台仅供给信息存储空间服务。

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